导语:每次大的技术变革,都催生了巨大财富机会。在企业服务领域,云就是我们面对的最大技术变革。
目录:
1.SaaSonfire美国SaaS领域,一二级市场持续火热:高估值下,泡沫还是实力?
2.Infrastructure:Cloudiseatingtheworld每一次大的技术变革,都给创业者和VC带来了巨大机会,云才是未来
3.Application:Softwareisstilleatingtheworld软件渗透世界
4.Globaltalentsandglobalcustomers
软件超越国界,人才全球化、产品全球化趋势愈加明显
5.Chinastillinwinter,butwillspringbefaraway?中国企业服务行业未来可期
“我经历过最寒冷的冬天,是旧金山的夏天。”这是马克·吐温先生对旧金山这座城市最经典的评价。
北太平洋洋流从日本起始,流经西雅图,变成寒冷的加利福尼亚洋流,再经过俄勒冈一路南下,到达旧金山。
旧金山三面环海,每晚太阳落山后气温骤然降低,空气里的水蒸气会变成雾,笼罩着这座城市。所以,就算是盛夏的白昼,最高温也不过20摄氏度,到了傍晚更是寒冷,风吹起来会叫人发抖。
可是这寒冷的旧金山,却也是科技行业最热的地方,多家消费互联网巨头公司在这里崛起:Uber(NYSE:UBER)和Airbnb在这里成长为了共享经济的龙头,Twitter(NYSE:TWTR)成了全球股市的风向标……
但其实很少有人意识到,在旧金山还有一个比消费互联网更炽热的行业:企业服务。
无论是北京、上海,还是伦敦、纽约,CBD区域第一高楼大多是被金融机构占据,可在旧金山,市区里高耸如云的第一高楼,却属于SaaS行业的老大Salesforce(NYSE:CRM)。
而另一家坐落在旧金山市中心的企业服务明星公司Slack(NYSE:WORK),也是GGV投资的公司,在今年6月20日,绕开了华尔街的投行们,在纽交所直接挂牌上市,首日暴涨48.5%。
过去5年,纳斯达克指数从涨到了,而SaaS指数更是直接翻了5倍。
这个夏天,我们拜访了旧金山的十几家企业服务创业公司,力求能加深对企业服务行业的理解,并写作此文,希望让中国创业者得到启发。
▲图:位于旧金山的Salesforce办公楼,是市中心第一高楼
01高估值下,泡沫还是实力?
从年起,中国的VC投资人们在一级市场就开始投入大量资金给中国的SaaS公司。
可七年过去了,极少有公司上市或被巨头收购,就算上市或被收购,估值定价也都偏低。而相比之下,美国的SaaS行业却呈现完全不一样的局面,无论是二级市场退出还是并购退出,都没有让投资人失望。
先看二级市场。SaaS公司普遍收入高,增速快,现金流好,但是,由于预收的客户年付费需要在未来12个月平均摊销,而企业相对较高的获客成本和研发成本一般不会摊销,所以大部分SaaS公司并没有财务上的盈利,甚至增长越快的公司亏损越高。
在二级市场,一般对SaaS公司的估值不是以市盈率来衡量,而是以企业价值除以公司未来12月收入来算,即EV/NTMRevenueMultiple。
SaaS行业NTMRev这一指数的平均值,从年12月的低点3.4x,暴涨到了年7月的12.2x,在年之前几年的平均值是在5x-8x之间波动。
可以理解为,一个未来一年预测收入1亿美金的公司,在历史稳定状态是5-8亿美金的市值,在今天是12.2亿美金。
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年,有17家SaaS公司在美国上市,一共募资52亿美元,相当于-年SaaS公司在二级市场募资总额。
年过才去一半,就有Zoom(NASDAQ:ZM),Slack和CrowdStrike(NASDAQ:CRWD)这三家软件公司上市,估值都高于百亿美金,给投资他们的VC们带来了几十亿美金的回报。
而他们的上市定价,都是在30xNTMRev以上,占据了历史软件公司上市估值排行榜的前三名。
而最近几年上市那些公司,股价更是涨势喜人。
MongoDB(NASDAQ:MDB)年上市时市值18亿美金,如今涨到78亿美金;Elastic(NYSE:ESTC)从年上市时的25亿美金涨到现在的71亿,Okta(NASDAQ:OKTA)从年上市时的21亿美金涨到现在的亿美金!
再看并购市场。
年,Concur以80亿美金估值卖给SAP,这一价格史无前例,在当时轰动了行业。而就算是这样的价格,也只是以10倍收入来估值。交易历史中有最高估值乘数的12个交易中,有10个是在年及以后完成的。
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企业服务四大巨头Oracle,SAP(NYSE:SAP),IBM(NYSE:IBM)和Salesforce,从年就开始战略布局收购软件公司,这些年他们都各花了共计-亿美金。
微软(NASDAQ:MSFT)在大手笔收购了LinkedIn和GitHub后,也加入了这个亿美金并购俱乐部。
这些巨头的并购规模大到令人震惊,IBM买RedHat花了亿美金,微软买LinkedIn花了亿美金,Salesforce买Tableau花了亿美金。
为什么越来越多的SaaS交易有着惊人估值?
我们认为,首先,投资者和并购者越来越发现SaaS通常采用的订阅式商业模式有较高粘性,公司收入可预期性很强,值得有一个更高的估值溢价。
而已上市的SaaS企业在二级市场的良好市场表现让目前仍处在私有阶段的SaaS企业变得更有吸引力。
其次,目前整体来看,云服务相关企业标的数量仍然不足,有稀缺性。至少在目前,愿意接受高倍估值的买家已完成的交易没有让他们利益受损,有时还收获颇丰。
传统大型软件企业只能继续收购SaaS企业,以获取自身进一步增长,同时也助力企业创新,跟上时代步伐。
最近,谷歌(NASDAQ:GOOG)也按捺不住,以26亿美金收购了数据分析公司Looker。
Workday(NASDAQ:WDAY),Broad